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萬潤LED:多元化多渠道的產業下游延伸擴張模式

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萬潤在LED產業鏈中處于中游,八成的收入來自于封裝的光源器件。不過近幾年,公司向產業鏈下游繼續延伸,并承接了一些政府的LED路燈工程。


在LED產業鏈中,萬潤科技處于中游。它八成收入來自于中游的“封裝業務”。


也就是說,它從上游企業采購芯片(上游毛利率高,但技術在日亞、飛利浦、歐司朗等公司手中)封裝成光源器件,然后賣給下游企業生產出成品,如路燈、臺燈,以及手機、電腦等屏幕的背光源等。


當然,萬潤也延伸到下游,自己生產照明產品,并承接一些政府的照明工程,這占它收入的兩成。


萬潤封裝的光源器件,會應用到不同領域。


比如提供給為美泰生產玩具的代工廠商,用于生產電子玩具;提供給為戴爾、惠普生產電腦的代工廠商,用于生產電源燈。還有一些光源器件,作為顯示屏的背光源,銷售給康佳等電視廠商或其他電腦廠商提供。這兩類用途的產品所帶來的收入,占總收入的40%,但毛利率很高,大約有40%。


另一個類型的客戶是各類燈飾公司和通用照明燈具公司(包括全球最大的家居照明企業EGLO),它們購買萬潤封裝的光源器件,生產各類裝飾燈條和通用照明燈具。這類產品給萬潤帶來40%的收入,但毛利率不超過30%。


值得一提的是,萬潤在通用照明這塊業務增長很快,它賣給通用燈具公司的光源器件,現在已占總收入的22%。但在2008年還不到總收入的2%。


不光如此,萬潤也介入到下游,自己生產通用照明產品,并且直接承接照明工程—如深圳市LED路燈照明示范工程、俄羅斯國家大劇院劇場照明工程和印度家樂福超市的照明工程等。這些業務的毛利率也在30%左右。


萬潤在招股書中稱,通用照明是公司未來重點發展的領域。雖然這部分毛利率比較低,目前僅集中在室外照明領域(如路燈,隧道燈等),但這是LED市場容量最大的應用領域,將來會延伸到室內照明應用。這個市場有批量大、產品標準化程度高等特點,對成本控制也比較有利。


萬潤認為自己在封裝技術上的優勢,能幫它在下游獲得路燈工程的訂單。不光是因為封裝技術決定LED產品的使用壽命(即“一次光學設計”能力),而且它還有LED照明產品的“二次光學設計”能力。比如公司的“高效節能大功率LED 路燈”成功解決了路燈照明中的斑馬線問題(兩燈交匯處存在暗區、配光不均勻),被認定屬國內首創,應用于深圳LED路燈工程。


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